“成品油短缺的‘長尾效應’將貫穿全年。”

文 /巴九靈

國際油價重返100美元之後，人們同步看到一條漲價信息。

據央視新聞報道，根據現行價格機制計算，9月11日國內汽、柴油（標準品）價格每噸分別應上調435元、420元，調控後實際上調260元、250元。

國內汽柴油價格的漲幅被壓下去四成，但背後的壓力卻在上升。

9月9日，布倫特原油期貨衝破100美元，一天之後，價格進一步上漲6.3%，盤中漲超108美元，創下了5月以來的新高，並連續三個交易日收在100美元以上。由此，100美元這道心理關口由此重新進入了大家的視野。

9月9日，布倫特原油價格突破每桶100美元關口

今年3月，美伊戰爭爆發初期，布倫特原油也曾迅速突破100美元，5月底以來，油價一度明顯回落，但戰爭沒有結束，石油運輸、煉化和庫存面臨的風險也沒有真正消失，全球始終籠罩在高油價可能捲土重來的陰影之下。

從未消失的陰影

近日油價再次突破100美元，直接導火索依然是美伊衝突升級。

9月上旬，伊朗向美國軍艦發射導彈；隨後三天，美軍展開了兩輪大規模反擊，伊朗至少8艘油輪被擊毀或癱瘓；9月9日，伊朗宣佈襲擊霍爾木茲海峽附近的10艘船隻，並向約旦境內的美軍基地發射導彈。

幾乎同時，胡塞武裝襲擊了沙特南部多座城市的能源設施，隨後又奪取了也門紅海沿岸的穆哈港，逼近曼德海峽。曼德海峽是亞洲、中東船隻經蘇伊士運河前往歐洲的必經通道之一，美伊戰爭爆發前，全球約有12%的石油運輸通過曼德海峽。

也就是說，如今市場不僅要擔心中東石油能不能順利運出波斯灣，還要擔心石油能不能快速、低成本地運往歐洲。

圖源：央視新聞

除了石油運輸兩處受阻，本輪石油危機與今年3月還出現了第二個不同。

資深投資人韓雲認爲，這一輪能源風險的核心矛盾，已經從原油總量短缺，轉移到了成品油結構性緊缺；蘇商銀行特約研究員付一夫也表示，煉油環節成爲當下石油市場真正的瓶頸。

所謂成品油，是指原油經過煉廠加工後形成的汽油、柴油、航空煤油、取暖油等產品，原油只是工業原料，只有成品油才能被交通工具、供暖系統直接使用。

當下，俄烏衝突導致俄羅斯煉廠開工率降低，中東石油設施遭遇襲擊、產能降低。在近期的亞太石油會議上，能源及大宗商品貿易商維多集團CEO拉塞爾·哈迪估算，目前市場每日缺少來自俄羅斯和中東的各200萬桶成品油，合計每日缺少約400萬桶成品油供應。

路透社也報道稱，近期柴油裂解價差，即柴油基準價格與原油基準價格之差，一度達到108.02美元/桶，也就是說，一桶柴油相對於原油的溢價超過了100美元。

因此，相比3月，本輪石油危機不僅原油供應尚未完全恢復，而且煉化和成品油環節又出現了更難迅速修復的缺口——原油運輸受阻，還可以通過釋放庫存、更換供應來源或讓油輪繞行來緩解；煉廠卻是固定在當地的複雜工業系統，一旦受損，修復週期很長。

因此，近期油價突破100美元，雖然既非第一次出現，也不意味着它一定會長期停留在這一水平，但它狠狠敲響了全球市場的警鐘——始於3月的能源危機還沒有結束，並且可能比預想的更加持久。

持續累積的壓力，也讓高油價帶來的影響，離普通消費者更近了一步。

一桶油，如何進入衣食住行

很多人對石油最直接的認識，是加油站裏的汽油和柴油，但一桶原油進入日常生活，並非只有這一條途徑——它既可以變成驅動汽車和飛機的燃料，也可以變成衣服裏的聚酯纖維、快遞袋裏的塑料，還會通過農機、農膜、化肥和冷鏈運輸，成爲一頓飯的成本。

高油價進入生活的第一條路徑，是交通。

我國剛在9月11日上調了汽柴油價格，美國消費者同樣承受着這一壓力。美國汽車協會AAA數據顯示，近期，美國柴油全國均價史上首次突破6美元/加侖，加利福尼亞州柴油價格更是接近8美元/加侖。

9月10日，加利福尼亞州某加油站的柴油價格

航空業更是油價上漲的最大“苦主”。2026年上半年，國航、東航和南航的航空燃油成本均同比漲超34%，快速上漲的航油成本，也反映在了旅客的機票上——年初，國內航線每位旅客的燃油附加費只有10元或20元，4月、5月兩次上調，達到90元或170元，此後隨着油價回落，燃油附加費有所下調，但截至8月仍爲年初的約4倍。

並且，即使對於不出行的人而言，交通成本的上漲，也可能以快遞運費、商品包郵門檻等形式出現。

今年4月，中通、圓通、極兔等快遞企業的部分地區網點增收或上調燃油附加費，比如，惠州中通對3公斤以內的快件每票加收0.1元，超過3公斤的部分每公斤加收0.05元。

高油價傳導的第二條路徑更爲隱蔽：石油本身就是大量消費品的工業原料。

以滌綸（聚酯纖維）、錦綸、腈綸、氨綸等合成纖維爲例，我們日常生活中的各類衣物和家紡產品都大量使用這些材料。9月初，國內滌綸POY代表規格報價已經升至9300元/噸，距離3月9800元/噸的高點只差了500元。

圖源：CCFGroup

石油還藏在各種塑料、建材、包裝製品中。原油經過煉化形成石腦油，石腦油再被加工成聚乙烯、聚丙烯等材料，最終成爲玩具、護膚品、油漆、垃圾袋、快遞袋、食品包裝等。

因此，即使一件商品本身與石油無關，包裹它、運輸它的材料也可能受到油價影響。商務部數據顯示，8月31日至9月6日，國內聚丙烯價格上漲了3.5%。

最後，高油價也會直接影響餐桌。

一方面，化肥、農藥、農膜等農業生產資料都自來石油；另一方面，柴油幾乎貫穿了食品供應鏈全程——拖拉機和聯合收割機需要柴油，漁船需要柴油，農產品從產地運往倉庫、批發市場和超市，同樣需要卡車和冷鏈運輸。美國獨立雜貨商聯盟估算，燃料約佔食品總成本的15%—30%。

高油價，正在改寫通脹預期

當交通、服裝、日用品、食品等日常生活中小賬單彙集起來，宏觀數據上的表現就是通脹。

美伊戰爭爆發前，全球通脹處於溫和的下降通道：從2023年的6.8%，到2025年的4.1%，預計2026年進一步降至3.8%、2027年降至3.4%。

然而，石油供給側的“斷崖”打斷了通脹下行的敘事。國際貨幣基金組織總裁格奧爾基耶娃指出，油價每持續上漲10%，全球通脹率將上升約0.4個百分點，同時使全球產出下降0.1%—0.2%。屆時，全球經濟將同時面臨高通脹與增長停滯的雙重擠壓。

目前，持續積累的能源價格壓力，已經抬高了市場對美聯儲加息的預期。

8月，美國核心CPI同比增長2.4%，符合市場預期，但環比增長0.3%，超過了市場0.2%的預期。數據出爐後，市場定價顯示美聯儲9月加息的概率高達90%。

不過，高油價對不同國家CPI的傳導速度並不相同，比如，和歐洲相比，中國的傳導會更慢一些。

8月，歐元區能源價格同比上漲14.3%，航空、物流、化工、塑料、包裝等行業已經普遍提價，帶動整體通脹率升至3.3%；而同樣是8月，我國CPI僅同比上漲0.8%。

9月11日，德國加油站柴油價格

智本社社長薛清和解釋道，8月我國PPI同比漲幅明顯高於CPI，這說明我國中游加工和下游零售廠商在承擔成本上升的壓力，目前我國尚未發生全面通脹。

但是，即使高油價對我國消費端的傳導較慢，未來幾個月，影響也會持續顯現。

韓雲認爲，目前我國航空、公路物流、客運、燃油零售等領域已經承壓，而化肥等化工品、下游農產品、輕工製造等領域尚未完全傳導，存在3—6個月的滯後。

付一夫也表示，成品油短缺的“長尾效應”將貫穿全年——柴油短缺將直接推高物流成本，進而傳導至食品、零售等終端價格；化工原料短缺的影響將從上游向下遊擴散，汽車、半導體、包裝和食品行業都可能受到波及；燃料、化肥、運輸和加工成本傳導至零售食品價格通常需要數月，影響可能持續更長時間。

100美元還會持續多久？

展望未來，油價會如何發展，取決於戰爭局勢、海峽通航、煉廠修復和全球庫存等諸多變量。

多位專家預計，近期油價將持續震盪，100美元/桶的價格大概率屬於階段性高位，但由於變量太多，油價中長期趨勢不好判斷。

韓雲認爲，油價中樞相比前幾年將有所抬升，但不會直接跳升至100美元以上長期運行；盈添財富創始人趙啓欣則預計，油價會隨着美伊戰爭的結束而回落，但很難重回約60美元/桶的戰前狀態了。

薛清和則判斷，未來兩個月油價容易高位反覆，在90—100美元/桶之間高位震盪，但不能確定爲中長期趨勢，原因是，在11月美國中期選舉前，伊朗和胡塞武裝預計將發動更多襲擊，通過攪動油價來提升共和黨選舉失敗的概率。

4月，東吳證券提出，當前油價定價邏輯正在從單一的“供需”轉向“供需+成本+戰略”多維框架。付一夫表示，這準確概括了當前油市的定價特徵：供給端，地緣擾動使產能修復週期拉長，OPEC+供給彈性顯著下降；需求端，各國出於能源安全考慮的儲備性補庫正在增加，帶來穩健的補庫需求；戰略層面，OPEC+維持產量配額不變，但這一決定更可能是因爲實際產量已低於目標，而非主動追求高油價。

最終，三者形成正向疊加，共同推動油價中樞上移。但付一夫也提醒道，高油價對需求的自我抑制機制也在同步積累，中樞上移的幅度取決於供給約束與需求破壞之間的博弈。

相比專家們，高盛和美銀更爲悲觀。高盛認爲，如果霍爾木茲海峽石油出口長期受阻，布倫特原油突破120美元/桶“完全有可能”；美銀則預計，如果霍爾木茲海峽的衝突持續至年底，布倫特原油價格預計在95—120美元/桶震盪，如果衝突擴大、中東重大能源基礎設施受損，油價可能飆升至150美元/桶。