文 |小外

本文爲深度觀點解讀，僅供交流學習

過去這幾年，創新藥板塊簡直是神話遍地——只要公司名字裏帶個“生物”“B”，能講出一個像模像樣的創新藥故事。

哪怕盈利還沒影，也能吸引一大波資金蜂擁而至，估值高得讓人咋舌。

可誰能想到，近期市場風雲突變，不光科技股扛不住暴跌，創新藥更是帶頭跳水，整個板塊慘遭血洗，一片綠油油。

A股也跟着遭殃，恆瑞醫藥這種龍頭股率先跌穿支撐位，板塊裏的其他公司也紛紛加速下挫，各種利空消息扎堆出現，熊市氛圍濃得化不開，讓人喘不過氣。

創新藥大跳水！5個跌停，28只重挫，數字觸目驚心

咱們先看最直觀的行情，數字最有說服力，看完你就知道這波下跌有多狠了——港股市場當天的表現，簡直是“哀鴻遍野”：

5家公司跌幅超9%，直接被按在“跌停”邊緣，堪稱滅頂之災。

星太鏈集團單日暴跌17.69%，直接跌去近五分之一；科濟藥業-B大跌12.66%，天大藥業跌12.00%，創勝集團-B跌9.52%，精優藥業跌9.47%。

這幾家公司，平時都是資金追捧的寵兒，結果一夜之間大幅縮水，持有這些股票的投資者，估計哭都沒地方哭。

4家公司跌幅在7%-9%之間，損失同樣慘重：大健康國際跌9.37%，昭衍新藥跌7.94%，康寧傑瑞製藥-B跌7.58%，歐康維視生物-B跌7.43%。

這幾家可都是創新藥和生物醫藥領域的明星公司，平時口碑、關注度都很高，沒想到也沒能逃過這波暴跌。

19家公司跌幅在5%-7%之間，堪稱“下跌天團”：樂普生物-B（7.08%）、君實生物（6.59%）、藥明巨諾-B（6.36%）、博安生物（6.10%）、晶泰控股（5.98%）。

三生製藥（5.83%）、培力農本方（5.80%）、諾誠健華（5.79%）、三愛健康集團（5.75%）、億騰嘉和（5.69%）、先瑞達醫療-B（5.52%）、和譽-B（5.35%）。

雲頂新耀（5.28%）、開拓藥業-B（5.22%）、榮昌生物（5.21%）、康龍化成（5.20%）、騰盛博藥-B（5.13%）、中智藥業（5.13%）、再鼎醫藥（5.11%）、金斯瑞生物科技（5.11%）。

大家可以看看，這個“下跌俱樂部”幾乎涵蓋了創新藥產業鏈上下游的所有核心公司，從研發、生產到銷售，沒有一家能獨善其身。

還有2家公司跌幅接近5%，岌岌可危：德琪醫藥-B跌4.89%，啓明醫療-B跌4.71%，差一點點就加入“5%跌幅大軍”，後續能不能穩住，還是個未知數。

港股、A股兩邊同步“跌慘天”，創新藥板塊一夜間蒸發的市值，保守估計，比整個行業以往一年的研發投入還要高，這波損失，真的太慘重了。

三大利空齊至！創新藥的“風口神話”，徹底醒了

很多人都在問，好好的創新藥板塊，怎麼突然就崩了？其實不是突然。

而是背後三大核心利空因素共振，一起推倒了創新藥的“神話大廈”，這才引發了這場大規模的“殺估值”風暴。

第一個利空，也是最直觀的——估值泡沫破了，資金也跑了。

回想2018到2021年，那可是創新藥的黃金時代，整個板塊橫掃牛市，簡直是“閉眼買都能賺”。

那時候，只要公司能說出“技術壁壘”“研發進展”這些關鍵詞，哪怕根本沒盈利，也能在資本市場混得風生水起。

講個好聽的故事，畫個宏大的產業大餅，“市夢率”越高，越能吸引資金追捧，大家都抱着“賭未來”的心態，瘋狂進場。

可現在，板塊的泡沫被徹底戳破，行業邏輯悄悄變了天——從以前的“看未來、聽故事”，變成了現在的“看業績、看兌現”。

那些過去只靠講故事、沒有實質盈利，估值幾十倍甚至上百倍的公司，在這波熊市裏，被市場果斷拋棄。

尤其是港股生物醫藥板塊，很多高估值藥企，遲遲沒能兌現利潤，股價直接被腰斬，甚至跌得更狠。

就是，前期炒得越兇，現在跌得越慘，資金也徹底清醒了，不再爲“故事”買單。

更雪上加霜的是，近期全球地緣風險不斷，比如中東局勢緊張，油價一路飆升，機構投資人紛紛把資金抽出來，去追捧石油、能源這些順週期板塊。

而創新藥，本來是大家眼裏的“防禦板塊”，現在卻成了機構的“資金提款機”。

本來市場流動性就緊張，沒人願意再花資金去呵護這些“講故事”的公司，大家都只顧着落袋爲安，大量資金流出，板塊估值自然一路腰斬，跌得停不下來。

第二個利空，也是最致命的——沒錢了，創新藥公司撐不下去了。大家可能不知道，創新藥是出了名的“燒錢”行業。

研發一款新藥，要花幾年甚至十幾年的時間，投入幾十億上百億的資金，而且成功率還很低。

港股那些帶“B”的創新藥公司，絕大多數都還沒實現盈利，還處在研發和市場導入的階段，根本沒有自己的“造血”能力，全靠一級市場、二級市場的持續融資“吸金”養命。

可現在，全球流動性收緊，美聯儲一直維持高利率，美元也持續強勢，海外一級市場直接陷入了融資寒冬。

以前那些搶着投錢的VC、PE，現在連“獨角獸”級別的公司都不肯追加投資，更別說那些還沒盈利的創新藥公司了。

就連A股的行業龍頭恆瑞醫藥，也沒能倖免，跟着一起下跌。

要知道，連龍頭都扛不住，其他中小創新藥公司，自然更是“自身難保”，紛紛跟着大跌，整個板塊都被拖入了跌勢。

第三個利空，就是基本面的困境——政策不友好，商業化也受阻，創新藥公司的日子越來越難。

先看國內政策，醫保控費一直在深化，國家醫保談判一次比一次嚴格，不斷壓低創新藥的價格。

很多新上市的創新藥，哪怕技術再領先，一旦進入醫保，利潤空間就被壓得像“白菜價”。

而港股的很多創新藥公司，核心市場都在國內，對內需的依賴度極高。

醫保壓價之後，產品量價齊跌，利潤空間被嚴重壓縮，很多公司連“商業化變現”都成了難題，更別說盈利了。

再看海外市場，很多公司都想着“出海淘金”，打造“全球化大單品”，可現實卻狠狠打了臉。

海外市場的專利壁壘、臨牀數據認可度、商業渠道體系，全都是硬骨頭，很難啃下來。

A股跟着遭殃！一榮俱榮，一損俱損

這裏必須提醒大家，這輪暴跌，絕不是港股獨有的現象，A股的創新藥板塊，也是“照單全收”，跟着一起跌慘了。

就說恆瑞醫藥，這款大家都很熟悉的龍頭股，其實早就開始一路陰跌了，而近期更是直接跌穿了箱體支撐，加速奔向新低。

連龍頭都這樣，其他中小創新藥公司，自然是“隨風奔跑，各自悲傷”，紛紛跟着大跌。

不光是創新藥板塊，整個創業板指數，也被醫藥板塊拖累得連連下跌。現在市場信心極度脆弱，大家都不敢進場，板塊觀望氣氛特別濃重。

尤其是那些小的創新藥企業，本身基本面就堪憂，也沒有產業鏈上游的優勢，抗風險能力極差。

這波行情一退潮，這些“裸泳”的公司，直接就“溺水”了，股價跌得面目全非。

醫藥行業歷來就有“牛熊切換”的週期律，以前跌了還能反彈，可這次不一樣。

多重利空同步疊加，創新藥板塊幾乎沒有喘息的空間，就連短線反彈都很難，融資規模也大幅縮水。

眼下，大家都寄希望於政策性預期“救場”，可在當前高利率、高通脹的環境下，資本的投資意願明顯減弱，想要靠政策逆轉走勢，難度非常大。

結語

創新藥不是沒有未來，而是現在確實進入了“春寒”階段，也是行業的“苦夏”時期。

市場情緒轉冷，風口徹底關閉，那些只靠講故事的“故事股”，正在逐漸退出舞臺。

未來，創新藥企業必須靠真本事說話——靠核心技術、靠優質產品、靠實實在在的利潤，才能保住自己的“冬糧”，才能在寒冬中活下去。

這輪暴跌，對投資者來說，也是一次深刻的教訓——不要盲目跟風，不要迷信“故事”，更不要抱着“賭一把”的心態進場。

大浪淘沙，優勝劣汰，只有經得起市場考驗的公司，才能成爲真正的牛股。

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參考文獻：

港股創新藥概念股走低，相關ETF跌超2%.2026-02-12 11:08·每日經濟新聞.

恆瑞醫藥跌2.00%，成交額4.27億元，主力資金淨流出2608.59萬元.新浪財經.2026-04-07 13:43.