文 |小外

本文爲深度觀點解讀，僅供交流學習

最近蜜雪冰城徹底火出圈了，一邊是財報數據刷爆行業紀錄，一邊是一位90後高學歷“資本操盤手”突然上位，直接接過了這家千億茶飲巨頭的“掌舵權”。

可能有人還沒反應過來，蜜雪冰城早已不是咱們印象中“幾塊錢一杯奶茶”的小品牌，而是實打實的千億巨無霸。

2025年財報一公佈，335.6億的營收、58.8億的淨利潤，直接刷新行業天花板。

就在大家都在驚歎這份成績單時，35歲的張淵低調空降董事會，從創始人張紅甫手中接棒，成爲了這家全球門店最多的新消費企業的新CEO。

335億營收+58億淨利潤，雪王穩坐行業頭把交椅

聊接班之前，先看蜜雪冰城的“硬實力”，這份財報是真的夠能打，說是行業天花板一點不爲過。

根據蜜雪集團2025年發佈的業績報告，咱們拆解一下核心數據：

第一，營收335.6億元，同比增長35.2%。

這個增速直接甩開了喜茶、奈雪等所有茶飲對手，不光規模最大，增長速度也遙遙領先，頭部效應越來越明顯。

第二，歸母淨利潤58.8億元，淨利潤率高達17%。

要知道，新茶飲行業平均淨利潤率也就10%左右，蜜雪能做到17%，相當於在行業裏穩穩佔據盈利高地，賺錢能力槓槓的。

第三，增速碾壓行業，三成以上的年增長率。

而且最難得的是，全國近6萬家加盟商，基本都能盈利，這在新茶飲行業裏，幾乎是“不可能完成的任務”。

截至目前，蜜雪冰城全球總門店數已經達到約6萬家。

其中國內門店約4.4萬家，穩穩拿下中國乃至全球單一品牌飲品門店數第一的寶座，說是“門店帝國”一點不誇張。

但話說回來，體量越大，麻煩越多。這麼多門店，怎麼保證每個加盟商都能掙錢？

資本市場還想聽新的增長故事，品牌還要往海外擴張，這些難題，考驗的不只是會賺錢的本事，更考驗管理能力和對未來的佈局能力。

35歲90後張淵空降，無家族背景卻硬氣上位

比起亮眼的財報，今年行業最大的看點，其實是蜜雪冰城的CEO換人。

畢竟，這麼大的千億企業，換掌舵人可不是小事，而且新CEO還是個沒背景、純靠實力的90後。

新CEO張淵，今年35歲，標準的90後，最關鍵的是，他和蜜雪冰城的創始兄弟張紅超、張紅甫，沒有任何家族血緣關係，也沒有裙帶關係，完全是“憑本事上位”。

咱們先看看他的履歷，說是“頂級學霸+資本精英”一點不爲過，堪稱資本圈的“模板級”履歷：

本科讀的是對外經濟貿易大學的經濟學榮譽學士；後來又考上了清華大學金融碩士，學歷直接拉滿。

職業經歷更是亮眼，先後在美銀證券、高瓴投資這些頂級機構做核心崗位，懂投行、懂投資，是個實打實的“資本操盤手”。

2023年2月，他加入蜜雪冰城，一開始擔任CFO（首席財務官），負責公司的財務管理和資本運營。

僅僅兩年多時間，就火速升任集團CEO，這個晉升速度，在行業裏實屬罕見。

總結下來，張淵的上位有4個關鍵點，每一個都很關鍵：

1. 無家族背景：和創始人沒有任何親戚關係，完全靠自身能力，打破了“家族企業必用自家人”的傳統。

2. 學霸+實戰派：高學歷打底，又有國際投行、頂級投資機構的一線經驗，既懂理論又懂實操。

3. 深度綁定高瓴：他在高瓴工作期間，正好趕上高瓴投資蜜雪冰城的關鍵時期，深度參與了投資決策和投後管理，相當於從一開始就和蜜雪冰城綁定在了一起。

4. 復刻周受資路徑：從國際投行、頂級投資機構，空降實體企業做CFO，再升任CEO，這個路徑和字節跳動CEO周受資一模一樣，也難怪有人稱他爲“奶茶界的周受資”。

行業媒體也調侃，張淵完美複製了“資本操盤+企業實務”的最優模式，這個“奶茶界周受資”的稱號，還真不是浪得虛名。

幕後推手曝光！高瓴資本，纔是蜜雪換帥的關鍵

很多人疑惑，一個沒有家族背景的職業經理人，爲什麼能快速登頂千億企業的CEO？

其實答案很簡單，背後離不開高瓴資本的全力扶持，張淵的崛起，本質上是資本賦能實體企業的縮影。

資本介入：蜜雪冰城成立這麼多年，其實很少接受外部融資，2020年12月的那一次，是它唯一一次引入外部資本，而牽頭的就是高瓴資本。

當時，高瓴資本和美團龍珠各自拿出9.33億元，各持有蜜雪冰城約4%的股份，成爲僅次於管理層的重要股東。

相當於給蜜雪冰城注入了一筆“鉅款”，爲後續的擴張和升級提供了充足的資金支持。

但高瓴的野心遠不止“投資賺錢”，更重要的是，它要把自己的“系統思維+精細化管理”，深度植入蜜雪冰城的業務中，幫這家本土連鎖巨頭實現升級。

深度賦能：和很多隻投錢、不管事的資本不一樣，高瓴資本從投資那天起，就深度參與了蜜雪冰城的發展，相當於“手把手”幫蜜雪升級改造，主要做了三件事：

第一，推動數字化轉型。高瓴派出自己的核心團隊，直接參與蜜雪冰城數字平臺、供應鏈的梳理和優化。

很多供應鏈、研發、工程體系的升級，都有高瓴的人才參與，幫蜜雪補上了數字化的短板。

第二，提升門店運營效率。高瓴幫蜜雪優化門店模型、推動產品創新，用數據驅動經營，讓門店運營更智能、更標準化。

比如推廣智能出液機、一站式管理App，大幅提升了門店效率。

第三，助力規模暴增。從2020年到現在，蜜雪冰城的門店數從4000多家暴漲到近6萬家，成爲全球最大的連鎖甜品+飲品品牌。

這背後，離不開高瓴在管理和資本上的雙重支持。

據加盟行業分析師介紹，現在蜜雪冰城的供應鏈和門店管理體系，已經躋身亞洲頂級水平，“不光門店多，而且運營穩、效率高，標準化和性價比兼顧，其他同行想模仿都難”。

危機四伏！90後CEO接手，要面對4大難題

雖說蜜雪冰城的財報好看，還有高瓴撐腰，但張淵接手的，其實是一個“看似風光，實則暗藏危機”的千億帝國。

到了2026年，蜜雪已經站在了戰略拐點上，等待張淵的，是4大難啃的硬骨頭。

6萬加盟門店的“平衡術”，一不小心就翻車：蜜雪冰城號稱“地表最強加盟帝國”，6萬家門店，絕大多數都是獨立加盟商。

看似規模龐大，但最大的風險也在這裏：如果大部分加盟商不賺錢，整個加盟體系就會崩塌，這是行業最大的系統性風險。

而且，蜜雪冰城2026年已經明確表示，要主動放緩國內開店節奏，把重點放在提升存量門店的經營質量上，如何平衡門店規模和加盟商盈利，是張淵首先要解決的難題。

資本市場要“新故事”，不能只靠開門店：不管是後續獨立IPO，還是維持現有估值，資本市場都不滿足於“開更多門店”這種簡單的增長模式。

大家想看到的，是蜜雪冰城的第二、第三條增長曲線，比如產品升級、品類拓展，而不是一直靠“鋪門店”拉增長。

畢竟，門店數量總有上限，6萬家門店之後，再想靠擴店維持高增長，難度越來越大，如何給資本市場講一個新的增長故事，考驗着張淵的資本操盤能力。

出海遇挫，海外門店不增反減：蜜雪冰城這些年一直在積極出海，但進展並不順利。

受東南亞市場復甦緩慢、外部競爭激烈和經濟波動等影響，它的海外門店數量從4895家縮水到4467家。

尤其是最大的兩個海外市場——印尼和越南，還出現了“退店潮”。

以前那種“鋪貨式出海”，只靠低價搶佔市場的模式，已經越來越不奏效了。

雖然蜜雪表示，2026年有信心實現海外門店淨增長，但如何解決出海的困境，依然是個大難題。

跨界多元化，管理難度翻倍：2025年，蜜雪冰城收購了河南本土品牌“鮮啤福鹿家”，正式跨界啤酒市場，現在蜜雪已經形成了“茶飲+咖啡+啤酒”的多品牌佈局。

多品類發展雖然能開闢新的增長空間，但也帶來了全新的運營和管理難題。

不同品類的供應鏈、加盟模式、運營邏輯都不一樣，如何實現多品牌協同發展，避免內耗，讓張淵的管理壓力倍增。

這4大挑戰疊加在一起，對張淵的能力，提出了前所未有的考驗。

未來可期？張淵的3重壓力，決定雪王的下一個十年

看似平穩的接班，背後其實暗流湧動。張淵接手蜜雪冰城後，至少要面對3重壓力，這3重壓力，也決定了蜜雪冰城下一個十年的走向。

第一，守住加盟商的盈利。這是蜜雪的根基，如果加盟商賺錢難，整個加盟體系就會失衡，之前的努力也會付諸東流，這是張淵最核心的任務。

第二，做好多元化和全球化。幸運咖的提質增效、鮮啤福鹿家的規模化擴張、海外市場的復甦。

第三，給資本市場講好新故事。如何擺脫“靠擴店增長”的標籤，靠產品升級、數字化轉型、多品牌協同，讓資本市場看到新的希望，這是張淵必須解決的資本難題。

這三件事缺一不可，能不能找到第二增長曲線，直接決定蜜雪的長期發展。

不過，有高瓴資本的背書和支持，加上蜜雪冰城本身的雄厚實力，張淵也有足夠的底氣應對這些挑戰。

從蜜雪敢用“資本系CEO”的舉動來看，中國消費巨頭的新十年，正在寫下新的發展範本。

結語

蜜雪冰城的換帥，從來不是簡單的“換個人當CEO”，而是中國消費升級週期中，新舊管理模式的交接，是“門店巨無霸”向“現代化企業”的轉型。

這既是一場規模與質量的升級戰，也是一場資本市場、產業數字化、產品多元化的壓力測試。

張淵這樣的90後資本操盤手，正在用“資本賦能+精細化管理”的模式，改寫中國消費企業的治理邏輯。

千億雪王，能否在張淵的帶領下，登頂全球茶飲行業，續寫高增長的傳奇？

2025年的這份亮眼財報，還有張淵的上位，或許只是中國消費“以資本手法重塑產業”的一個開始，未來的故事，還在繼續。

免責聲明：本文基於國內權威媒體公開報道及公開信息撰寫，僅爲企業動態與行業趨勢解讀，無編造虛假信息、煽動對立等違規內容，不構成任何投資建議與價值導向輸出，理性看待企業發展與行業變化，尊重企業經營決策。

參考資料：

張紅甫卸任CEO 蜜雪冰城換帥.2026-03-24 13:52·北京商報.

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