一夜蒸發1.77萬億,美國傳出兩個壞消息,952億定時炸彈,何時引爆？
文 |小外
本文爲深度觀點解讀，僅供交流學習
2月26日，全球市值第一的英偉達公佈了最新財報，營收、利潤全線超預期，數據看得人眼花繚亂：營收暴漲73%，利潤翻了一倍，第一季度的業績指引也比華爾街預期還高。
但讓人沒想到的是，這麼一份“天花板”級別的財報，英偉達的股價卻在美股盤後交易中暴跌了5%！
一天之內，英偉達市值蒸發了1.77萬億人民幣，這是什麼概念？相當於整個貴州茅臺的市值，或者2到3個寧德時代。
更讓人意外的是，英偉達的暴跌還帶崩了整個市場，納斯達克指數盤中一度下跌超過2%。
那麼問題來了，英偉達的業績這麼好，爲什麼資本市場還是不買賬？
英偉達財報很好看，爲什麼股價卻跌了？
先來看看英偉達的這份財報，數據可以說非常亮眼：
營收爆發式增長：英偉達2026財年第四季度營收達到了681億美元，同比增長了73%；
利潤翻了一倍：每股利潤1.62美元，毛利率高達75.2%；
未來指引也很硬：英偉達預計第一季度營收將達到780億美元，比市場預期的728億美元還多了不少。
這是英偉達連續14個季度營收超出市場預期。按理說，這樣的表現應該讓股價大漲纔對，但現實卻是，股價暴跌超過5%，這是爲什麼呢？
雖然英偉達的數據好看，但資本市場更關心的是“未來還能不能繼續這麼好？”從財報來看，英偉達現在的營收有一半以上是靠全球五大雲計算公司撐着，比如微軟、亞馬遜、谷歌、Meta這些大客戶。
問題在於，這些企業的採購需求已經很集中，未來還能不能繼續大規模採購英偉達的產品，市場開始產生懷疑。
換句話說，英偉達現在的問題是“已經很強，但還能不能更強？”
對資本市場來說，股價反映的從來不是“現在有多好”，而是“未來有沒有更大的增長空間”。如果投資者覺得未來的增長空間有限，那麼股價就會被拋售。
除了“增長空間”的問題，英偉達還被曝出一個“定時炸彈”。
最近，著名的大空頭邁克爾·伯裏（就是電影《大空頭》裏那個做空次貸的天才投資人原型）指出，英偉達的“不可撤銷採購承諾”飆升到了952億美元，而去年同期這個數字只有161億美元。
什麼是“不可撤銷採購承諾”？通俗點講，就是英偉達已經向供應商訂了952億美元的貨，這些貨必須買，不能退。
如果市場需求一直很旺，這個問題不大，但如果未來市場需求下降，這些多出來的貨可能會砸在英偉達手裏，變成巨大的財務負擔。
這就好比你手裏只有20萬存款，卻提前預定了價值200萬的房子。如果你以後收入穩定，這事兒沒問題，但一旦收入減少或者沒錢週轉，麻煩就大了。
這個952億美元的承諾，讓市場對英偉達的風險敲響了警鐘。投資者擔心，如果未來AI市場的熱度降溫，英偉達可能會面臨巨大的庫存壓力。
還有一個重要原因是，英偉達的股價過去一年已經漲了太多。自AI火熱以來，英偉達從2024年開始股價翻了幾倍，估值已經非常高。
很多投資者覺得，現在的股價已經把所有的好消息都反映進去了，正是獲利了結的好時機。
所以，即使英偉達的財報再好，資金也會選擇賣出落袋爲安。結果就是，股價暴跌。
美聯儲降息預期降溫，市場情緒雪上加霜
除了英偉達自身的“隱患”，美股最近還遇到了一件煩心事——美聯儲的降息預期降溫了。
過去一段時間，市場普遍認爲美聯儲會在今年6月份啓動降息，全年可能降息3到4次。但最近，美聯儲的態度突然變得“鷹派”了。
不少美聯儲官員暗示，今年降息的次數可能會減少到2次，而且6月份是否降息都還是個問號。
市場對寬鬆政策的期待一下子降溫，導致資金流向受到了很大的影響。
爲什麼降息預期這麼重要？因爲美股過去幾年的增長很大程度上是靠美聯儲的寬鬆政策“催出來”的。
如果利率保持高位，資金面收緊，科技股這種漲幅大的板塊就最容易受到衝擊。
受降息預期變化的影響，資金開始從股市流向債市等更穩健的投資領域，納斯達克指數因此被大幅拋售，盤中最大跌幅超過2%。
英偉達的暴跌，更是把整個科技板塊拖下了水。
美聯儲緊急救市：鴿派信號來了
看到美股跳水，美聯儲也坐不住了。2月26日凌晨，芝加哥聯儲主席古爾斯比緊急出來發聲，試圖安撫市場。
古爾斯比的表態主要有兩點：
第一，通脹如果回落，今年可以降更多次息。這句話釋放了一個積極信號：如果通脹表現理想，美聯儲可能會降息3次甚至更多次，比市場預期的2次要多。
第二，就業市場穩定，經濟表現也不錯。這句話是爲了安撫市場，強調降息並不是因爲經濟衰退，而是因爲通脹下降。
古爾斯比的講話後，美股的跌勢終於止住了，雖然納斯達克指數沒能翻紅，但至少沒有繼續跳水。這也說明，現在的美股高度依賴情緒和資金推動，一點風吹草動都會引發劇烈波動。
英偉達的暴跌，反映了美股背後兩個核心問題：
英偉達是AI芯片的龍頭，但現在市場開始反思：AI市場的需求能不能一直保持這麼高？如果未來的增長不及預期，英偉達的高估值就會面臨調整壓力。
部分美聯儲官員提出，AI技術可能會提升生產率，從而推高經濟的中性利率水平。如果這個理論成立，未來的利率可能不會回到以前的低水平。
這對習慣了低利率環境的美股來說，是一個長期的挑戰。
總結：英偉達的未來還有多少不確定？
英偉達這一輪暴跌，並不是因爲財報不好，而是因爲市場對它未來的增長空間產生了擔憂。再加上美聯儲降息預期的降溫，讓整個市場的情緒都受到了衝擊。
對於英偉達來說，未來能不能穩住增長，能不能化解952億美元採購承諾的風險，纔是決定它股價能否繼續上漲的關鍵。
一句話總結：英偉達現在不是缺實力，而是缺信心，市場的信心能不能回來，就看它能不能繼續交出漂亮的答卷了。
參考信源：《英偉達跌超5%，市值蒸發1.77萬億元；人民幣對美元升破6.85；重磅新規來了！整治“幽靈外賣”； 德國總理默茨參訪宇樹科技丨每經早參》2026-02-27 06:54·每日經濟新聞
