文匯薦讀丨人民幣匯率“破7”，這次有哪些不同

臨近2025年的尾巴，人民幣走出一波連創新高的升值行情。

12月25日，離岸人民幣對美元匯率率先升破7.0關口，盤中最高觸及6.9985，創14個月新高；在岸人民幣對美元匯率也逼近“7”關口，報7.0066，創2024年9月以來新高。“在美國進入降息通道後，美元匯率走弱，人民幣升值成了大概率事件，也符合市場的預期。”多位接受採訪的專家預計，明年美聯儲還將繼續實施降息，人民幣對美元能夠繼續保持穩中有升的態勢。

內外因素共同推動

人民幣對美元此輪升值主要受美聯儲降息預期升溫、美元指數走弱及年底企業結匯需求釋放等內外因素共同推動。

“美聯儲本月實施了年內第三次降息，這進一步加強了美元走弱的預期。”瑞銀財富管理亞太區宏觀經濟主管胡一帆表示，“受依舊疲軟的勞動力市場和下調關稅對通脹的影響，我們預計，2026年第一季度美聯儲還會實施一次降息，幅度在25個基點。”

她同時認爲，進入降息通道後，美國經濟可能會放緩，美元在明年上半年也會繼續走軟，亞太貨幣對美元有2%至3%的上漲空間。

除了美元走弱這一核心的外部因素之外，年底結匯的季節性需求也不能忽視。年底臨近，國內出口企業爲滿足財務結算、資金回籠等需求，需要把美元收入換成人民幣結賬，而人民幣匯率升值又反過來進一步推高結匯意願。

單邊快速升值概率很低

儘管人民幣走強成了普遍預期，但出現單邊快速升值的概率也很低。昨天，在岸、離岸市場雙雙回撤的走勢已印證了這一判斷。

近期召開的中國人民銀行貨幣政策委員會2025年第四季度例會釋放出明確的政策信號：要增強外匯市場韌性，穩定市場預期，防範匯率超調風險，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。

上海交通大學上海高級金融學院教授胡捷的觀點是，明年美元利率仍大概率走低，人民幣利率也有向下走的可能性，但空間有限，利率差將收窄；同時，市場預期中國對外貿易呈現順差，也將利好人民幣繼續走強。

胡一帆認爲，人民幣對美元能夠繼續保持穩中有升的態勢，到明年6月匯率都會保持在7左右，明年下半年有望在6.9左右。

利好人民幣資產價值重估

這波人民幣升值會帶來哪些影響？一方面，對企業來說，升值可以降低進口成本，也可能會削弱出口價格的競爭力，擠壓利潤空間。

東方金誠首席宏觀分析師王青表示，“我們要看到的是，儘管年末人民幣對美元走強，但相對於一籃子貨幣的表現並不相同，今年對絕大多數非美貨幣都是貶值狀態。因此，這波升值走勢不會顯著影響我國出口在價格方面的整體競爭力。”

另一方面，對市場而言，匯率走高會利好人民幣資產的價值重估。前海開源基金首席經濟學家楊德龍認爲，人民幣這波升值體現了國際資本對於美元信用的擔憂，以及對於人民幣資產信心的增強。

畢馬威在最新發布的報告中也提到，從全球流動性環境看，美國通脹水平有望逐步向2%的政策目標靠近，同時，就業市場降溫趨勢預計持續，失業率呈現溫和上升態勢，美聯儲大概率延續漸進式降息路徑。因此，美元走弱與實際利率下行預期將進一步降低美國資產吸引力，推動全球資本重新配置。中國市場和人民幣資產憑藉多重比較優勢，有望持續增強其吸引力和在全球資產配置中的權重。

文丨唐瑋婕

編輯丨蘆李娜